Avrupa 2018 yılının parlayan yıldızı olacak

2017 yılında Avrupa ekonomisi ve yaşanan siyasi gelişmeleri yakından takip ettik. Euro’nun Dolar karşısındaki seyri yaşanan bu gelişmelerle dalgalı bir tablo çizdi. Öyle ki, EUR/USD 2017 yılına 1.05 seviyelerde başlaması sonrası 1.03 seviyesini görerek yılın dip noktasını yaptı. Kur 1.18 seviyesinde yılı tamamlamaya hazırlanırken Euro Dolar karşısında yaklaşık olarak yüzde 12 seviyesinde değer kazandı. Peki 2017 yılında Euro Bölgesinde neler yaşandı, 2018 yılında bizleri neler bekliyor?

Avrupa’da siyaset 2018’de de gündemde
Euro Bölgesinin ikinci büyük ekonomisi olan Fransa’da yapılan seçimler EUR/USD paritesinde önemli bir kırılma gerçekleştirdi. Cumhurbaşkanlığı seçim maratonunu Macron’un göğüslemesi siyasi istikrara atılan bir numaralı adım oldu. Buna karşın 2017 yılında Hollanda, Fransa ve Almanya seçimleri Avrupa’da aşırı sağ partilerin oyları arttığına işaret etti. Bu durum her ne kadar kısa vadede bir risk ortamı oluşturmasa da orta vadede Avrupa siyasetinin geleceğini sorgulayan, ana akımdan uzaklaşan bir yapı ortaya konmuş oldu. 2017 yılından 2018 yılına taşınacak en önemli konu Almanya‘da devam eden koalisyon görüşmeleri. Hristiyan Birlik Partileri (CDU/CSU) ile Sosyal Demokrat Parti (SPD) arasında koalisyon ön görüşmelerinin 7 Ocak 2018'de başlayıp 12 Ocak'ta tamamlanması konusunda anlaşma sağlandı. Müzakerelerin tamamlanmasını takiben 12 Ocak'ta parti kurullarına götürerek resmi koalisyon görüşmelerine geçilip geçilmeyeceği konusunda karar verilecek. Bu sürecin ne yönde sonuçlanacağı yakın vadede Avrupa siyasetinde başrol almakta. Almanya hükümetinin kurulmasına yönelik belirsizliklerin ortadan kalkması Euro’yu yukarı yönde etkileyebilecek bir unsur. 2018 yılının genelinde ise İtalya seçimleri ve Brexit görüşmeleri gibi hesaba katılması gereken politik engeller söz konusu ancak Euro Bölgesinde ılımlı büyüme ve artan istihdam gibi ekonomik aktiviteler gelecek yıl da çok konuşulacak maddeler arasında olacak.

İtalya'da mart ya da nisan ayında olağan parlamento genel seçimlerinin yapılması bekleniyor. İspanya'nın ayrılıkçı girişimlerinden dolayı en önemli sorunu olarak öne çıkan Katalonya, 2018 yılında da ana gündemde kalmaya devam edecek. Hollanda'da ülke gündemine 21 Mart 2018'de gerçekleştirilecek yerel seçimler damgasını vuracak. 

Euro Bölgesi 2018 yılında şahlanacak

Euro Bölgesi ekonomisi 2017 yılında hızla iyileşti. Öyle ki, Euro Bölgesi ekonomisine büyüme üzerindeki iyimser tahminler Bölge ekonomilerinin 2018 yılında da iyi bir yıl geçireceğine işaret ediyor. Avrupa Merkez Bankasının 2017 yılsonu büyüme tahmini yüzde 2,4 ve 2018 yılsonu tahmini ise 2,3 seviyesinde bulunuyor. Euro Bölgesi'nde büyüme hızının güçlü ve güven göstergeleri de tarihi yüksek seviyelere yakın seyretmeye devam ediyor. Her ne kadar ücretlerde artış hızı yavaş olsa da tüketimi destekliyor. 2017 yılı genelinde genişleyen özel sektör ve artan istihdam büyümeyi destekledi. 2018 yılında da büyümenin desteklenmeye devam edeceğini ve Euro/Dolar kurundaki yükselişe karşın ihracatın büyümeye pozitif katkı sağlayacağı düşüncesindeyiz. Euro Bölgesinin en önemli sancısı enflasyon olmaya devam edecek. AMB’nın 2017 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 1.5 ve 2018 yıl sonu beklentisi yüzde 1.4 seviyesinde bulunuyor. Yıl içerisinde diğer ekonomik aktivitelerde önemli iyileşmeler yaşanmasına karşın enflasyon kompozisyonunda ileriye yönelik bir güçlenme oluşamadı. Enflasyon önemli bir kırılma yaşayana kadar Merkez Bankası negatif faizi sürdürmeye devam edecektir.



Avrupa Merkez Bankası politikaları meyve verdi

2017 yılı AMB’nın genişlemeci para politikasının meyvelerini verdiği yıl oldu. Avrupa Merkez Bankası 26 Ekim toplantısında 60 milyar euro olan net varlık alım miktarını Ocak 2018'den itibaren aylık 30 milyar euro seviyesinde Eylül 2018 sonuna kadar devam ettireceğini açıkladı. Böylelikle 2018 yılı para politikası yol haritasını belirlemiş oldu. Para politikasına yönelik beklentilerimiz faizlerin 2019 yılının ilk yarısında artmaya başlayacağı ve varlık alım programını Eylül 2018’den sonra azaltarak devam edeceği yönünde. Buna karşın enflasyonda ciddi değişimler oluşması halinde AMB 2018 yılında varlık alım programını sonlandırabilir. Belirtmeliyim ki 2017 yılı para politikaları toplantılarında AMB Başkanı M. Draghi oldukça iyi bir iş çıkardı ve piyasayı regüle etmeyi başardı. 2018 yılı para politikaları toplantılarında da Draghi piyasayı sözlü yönlendirmeleriyle idare edeceğe benziyor. 




2018 yılı beklentileri…

2018 yılında Euro Bölgesi ekonomik aktivitelerin iyileşmeye devam etmesini ve algılamaların Euro Bölgesine kaymasını bekliyoruz. AMB’nin para politikası toplantıları oldukça fazla konuşulacak. Merkez Bankasının şu anki politik duruşundan daha yumuşak bir çıkış yapmayı kolaylaştırmak için Nisan ve Haziran toplantılarında ifadelerini güncelleyecektir. Güçlü büyüme beklentileriyle Euro’ya oluşabilecek talep 2018 yılında Euro/Dolar paritesini 1.23 / 1.22 aralığına doğru taşıyabilir. Bu seviye teknik olarak haftalık periyotta alçalan trendden geçmekte. Yılın genelinde Amerika Hükümetinin yapacağı yapısal değişiklikler ABD Dolarını etkileyebileceği gibi ekonomik aktivitelerdeki teraziyi bozabilir. Bu pencereden de düşündüğümüzde yıl içerisinde Euro/Dolar kurunun 1.23 – 1.15 geniş bant aralığında dalgalanmasını beklemekteyiz. 

Herkese güzel bir yıl dilerim.